代糖企業趁風而起 赤蘚糖醇現已供過于求

年輕人與糖作對，發起配料表偵查大行動。

我的同事桃子最喜歡鉆到公司樓下超市摸五分鐘魚，買買零食，但拿起好吃的她總要偵查一番：這個配料表里糖是0克，可以買；這個配料表里是赤蘚糖醇，代糖食品也可以買。

我壞笑著打趣問她：至于嗎，高考這么認真，北大清華橫豎你得去一個。

她回擊道：現在年輕人都這樣，美女的事兒你別管。

確實。常年在減肥路上的我們，對于熱量、糖分十分敏感。戒糖也成為年輕人減脂、護膚的流行風尚。

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趁風而起的代糖企業

“無糖”“代糖”“0熱量”成為影響許多人選購食品時的關鍵詞，甚至很多對價格敏感的消費者，也會選擇更加偏貴的無糖產品。

我們看到，越來越多的品牌在甜度方面選用甜味劑。

大多數人可能會脫口而出“赤蘚糖醇”，的確，赤蘚糖醇是當下國內最為熱門的甜味劑代表，也是除業內人士之外、消費者們最為熟知的一種甜味劑。

中國是全球第三大食糖市場，人均食糖消費量顯著超越世衛組織標準（2019年中國人均日攝食糖量達31g，而世衛組織標準為25g）。減糖、控糖已被寫入政策倡導之中。

在此背景下，中國人的食糖消費近5年來趨緩，年均復合增速不到1%，低糖或無糖產品的平均復合增速則在20%以上[1]。代糖企業的業績也漲勢喜人。

保齡寶2022半年報數據顯示，公司營收同比增長9.6%，凈利潤增長40.6%；金禾實業2022上半年營收同比增長45.5%，凈利潤增長94.3%；華康股份同期營收增長29.9%，凈利潤增長22.7%。

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B端供應戰

不過，代糖的消息也并非節節高升。

作為元氣森林的重要供貨商，三元生物于今年年初上市，初期股價一度猛漲。但其2022半年報數據卻顯示，公司營收和凈利潤分別同步下跌41.9%和50.9%。公司股價較上市初已然腰斬。

三元生物是赤蘚糖醇行業中主要的企業，據沙利文研究數據顯示，2019年三元生物赤蘚糖醇產量占國內赤蘚糖醇總產量的54.90%，占全球總產量的32.94%，是全球赤蘚糖醇行業的TOP1企業[2]。

而前述三家上半年業績表現不錯的代糖企業，在今年上半年股價均曾經歷低谷期。

在赤蘚糖醇快速占領C位的健康時代，生產商擴大產能。根據觀研天下的統計，僅6家頭部生產商可生產的赤蘚糖醇總產能就將達到44.5萬噸/年，而這一產能已是2021年中國赤蘚糖醇總消費量的20倍。

產能擴張，赤蘚糖醇已經供大于求，與此同時赤蘚糖醇生產所需的玉米等原材料價格從2020年以來漲幅在40%左右，產品成本大幅增加，同時銷售價格調整相對滯后，就導致產品毛利率下降，從而影響上述公司的經營利潤。

另外值得一提的是，代糖市場同類競爭者較多，赤蘚糖醇可能存在一定的健康風險，或許會對其發展產生影響。

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C端代糖戰

B端供應戰，戰況如此。

不少代糖企業開始從幕后走向臺前，爭奪C端的舞臺光。在淘寶搜索“0卡糖”可以發現罐裝、袋裝的0卡糖正在出售。

不光是赤蘚糖醇，還有羅漢果糖、甜菊糖、木糖醇等成分也參與C端代糖戰。

從銷量來看，那些背靠代工廠，看起來似乎名不見經傳的“非正規軍”，賣貨成績卻相當不錯。在淘寶平臺，健康食品品牌昔日印象、洪晟翔、中瀾，烘焙品牌展藝的代糖單品銷量，均高于愛樂甜、禾甘等專業代糖品牌，以及甘汁園、太古等傳統糖企。

盡管代糖們不遺余力的在助推“與糖作對”，我們能看到的打法是B端供應與C端刷存在。

健康食品除了0糖還不夠，接下來想進一步拓展消費市場，仍需其他元素的加持。

例如一段時間內飲料公司都把產品里的蔗糖換成代糖一樣，益生菌似乎也成了眼下消費品行業的一個流量入口，并且資本也緊跟步伐。

在功能性方面，體重管理、美容護膚、女性健康、改善情緒等也成為益生菌補充劑的差異化賣點。

你認為0糖的下一站會是功能性元素卷起來嗎？我們評論區見。